Điểm STRICT
Tiềm năng tối đa
7.6x
Lợi nhuận tiềm năng
Xác suất
65%
Cơ hội thành công
Mức độ rủi ro
5/10
Rủi ro trung bình
Vốn hóa thị trường
$1.63B
Khối lượng
$72.22M
Phân tích điểm STRICT
Hệ thống chấm điểm độc quyền của chúng tôi đánh giá dự án qua 6 chiều quan trọng.
Tổng quan phân tích
Tổng quan phân tích
Ethena la giao thuc do la tong hop phat hanh USDe, stablecoin lon thu ba voi von hoa thi truong $6.53B tinh den thang 12 nam 2025. Giao dich o muc $0.21 voi von hoa thi truong ENA o $1.60B (xep hang #47), giao thuc su dung cac chien luoc phai sinh delta-neutral ket hop tai san the chap ETH/BTC voi bao hiem hop dong tuong lai vinh vien de duy tri neo gia USDe. Tong gia tri khoa la $7.6B, giam 48% tu dinh $14.8B thang 10 giua nen loi suat nen. Giao thuc tao ra khoang $130M phi hang nam. Cac phat trien chinh thang 12 bao gom ra mat HyENA DEX vao ngay 9 thang 12 (giao dich perpetuals chi USDe), stablecoin USDtb duoc bao chung 90% boi quy BUIDL $2.88B cua BlackRock, va cac tham so chuyen phi da dat voi cuoc bo phieu quan tri dang cho Q1 2026.
Luận điểm đầu tư
Ethena mang den co hoi rui ro cao, loi nhuan cao trong linh vuc co so ha tang stablecoin tong hop. Su doi moi cua giao thuc trong viec tao ra mot dong do la crypto-native duoc bao chung boi cac vi the phai sinh bao hiem delta thay vi ngan hang fiat giai quyet nhu cau co so ha tang DeFi quan trong. Voi USDe duy tri vi the stablecoin lon thu ba mac du nguon cung thang 11 giam 24%, su ben bi san pham da duoc xac nhan. Tuy nhien, token ENA doi mat voi tro ngai dang ke: 51% nguon cung luu hanh (7.69B token), 333M mo khoa hang thang ($80M) den nam 2026, va giam 80% tu ATH $1.52 xuong $0.21 hien tai. Cuoc bo phieu quan tri chuyen phi sap toi co the bien doi can ban tokenomics ENA, huong doanh thu giao thuc den nguoi staker va co the tao ra loi suat 4.5-15% (len den 34% lac quan). Voi cac tham so chuyen phi da dat va Uy ban Rui ro dang cho duyet, cuoc bo phieu Q1 2026 dai dien cho chat xuc tac nhi phan. Dinh gia hien tai o $0.21 cung cap upside bat doi xung neu chia se doanh thu duoc kich hoat va viec ap dung HyENA DEX mo rong.
Vị thế cạnh tranh
Ethena da thiet lap vi the co the bao ve trong ngach stablecoin tong hop, voi USDe duy tri vi tri lon thu ba ($6.53B) sau USDT va USDC mac du nguon cung thang 11 giam 24%. Khong giong nhu cac that bai thuat toan (Terra/Luna), phuong phap delta-neutral cua Ethena cung cap su on dinh crypto-native ma khong phu thuoc ngan hang fiat, hap dan nhung nguoi thuan tuy DeFi va cac khu vuc phap ly co han che ngan hang. Tuy nhien, su nen APY sUSDe tu 19% xuong 4.7% xoi mon loi the canh tranh so voi stablecoin truyen thong cung cap loi suat tuong tu voi do phuc tap thap hon. Canh tranh chinh bao gom DAI cua MakerDAO ($5B), Frax ($1B) va Usual Money moi noi. Su khac biet cua Ethena hien tap trung vao ba tru cot: (1) bao chung to chuc USDtb qua quy BUIDL $2.88B cua BlackRock, (2) tich hop doc cua HyENA DEX tao nhu cau USDe vong khep kin, va (3) chuyen phi dang cho chuyen doi ENA thanh tai san tao dong tien. Doanh thu hang nam $130M cua giao thuc va loi the tien phong trong loi suat duoc tai tro perpetual tao ra hao nuoc bao ve, mac du rui ro sao chep van ton tai khi doi thu quan sat kha thi cua mo hinh trong cac chu ky nen loi suat.
Kết luận
Ethena mang den co hoi tich luy nguoc dong o $0.21, giam 80% tu ATH va tien gan muc thap thang 10 nam 2025. Trong khi tro ngai ngan han ton tai (333M mo khoa hang thang, nen APY sUSDe xuong 4.7%, TVL giam 48% xuong $7.6B), co so ha tang can ban cua giao thuc van manh voi USDe duy tri vi tri stablecoin lon thu ba va tao ra $130M doanh thu hang nam. Cuoc bo phieu quan tri chuyen phi Q1 2026 sap toi dai dien cho chat xuc tac chuyen doi co the huong doanh thu giao thuc den nguoi stake sENA (loi suat 4.5-15%) va kich hoat mua lai $500M. Ra mat HyENA DEX va bao chung BUIDL BlackRock cua USDtb (90% du tru) tang cuong uy tin to chuc cua he sinh thai. Chien luoc khuyen nghi: tich luy 25-50% vi the o muc $0.20-0.25 hien tai, giu von cho giam tiem nang den $0.15-0.18 neu mo khoa thang 3 nam 2026 (2.07B token) gay ra dau hang. Nham muc tieu truong hop co so thoat $0.40-0.50 (loi nhuan 100%), truong hop bull $0.90-1.00 neu chuyen phi kich hoat va lai suat phuc hoi. Rui ro/loi nhuan uu tien von kien nhan san sang chiu dung bien dong chu ky mo khoa 6-12 thang.
Điểm mạnh
- USDe duy tri vi the stablecoin lon thu ba voi von hoa thi truong $6.53B, nhanh nhat dat $10B trong lich su, cho thay su phu hop san pham-thi truong ben bi
- Giao thuc tao ra $130M phi hang nam voi sUSDe cung cap 4.7% APY (giam tu dinh 19%), kiem loi suat tich hop trong khi duoc su dung lam tai san the chap HyENA
- Stablecoin USDtb duoc bao chung 90% boi quy BUIDL $2.88B cua BlackRock cung cap tai san du tru cap to chuc trong cac giai doan lai suat am
- HyENA DEX ra mat ngay 9 thang 12 nam 2025 tren Hyperliquid, cung cap perpetuals chi USDe voi phan thuong staking tich hop va chia se 50% doanh thu phi
- Cac tham so chuyen phi da dat voi cuoc bo phieu quan tri dang cho Q1 2026, tiem nang loi suat 4.5-15% cho nguoi stake sENA cong chuong trinh mua lai $500M da duoc phe duyet
Rủi ro
- Ap luc mo khoa token dai dang voi 333M ENA ($80M) vesting hang thang den nam 2026, 51% nguon cung luu hanh voi su kien lon thang 3 nam 2025 mo khoa 2.07B token
- Su phu thuoc lai suat gay ra su sup do APY sUSDe tu 19% xuong 4.7% khi nen loi suat anh huong loi nhuan delta-neutral, de doa vi the canh tranh
- Giam 80% tu ATH $1.52 xuong gia hien tai $0.21, giam 11% trong 7 ngay qua voi -1.95% giam hang ngay tinh den ngay 22 thang 12 nam 2025
- TVL giam 48% tu dinh $14.8B xuong $7.6B, voi nguon cung USDe mat 24% trong thang 11 giua su chuyen huong sang stablecoin duoc bao chung fiat
- Kiem tra cang thang thang 10 nam 2025 chung kien USDe giao dich o muc $0.65 tren Binance (xao tron cu the san), lo ra lo hong hoan tra trong cac dot thanh ly lien hoan
Chất xúc tác sắp tới
Cuoc bo phieu quan tri chuyen phi voi tiem nang loi suat staking sENA 4.5-15% va kich hoat chuong trinh mua lai $500M
Khung thời gian: Q1 2026
Viec ap dung HyENA DEX mo rong voi thanh khoan perpetuals doc quyen USDe va chia se 50% doanh thu phi cho giao thuc Ethena
Khung thời gian: Thang 1-3 2026
Viec ap dung USDtb lam bao chung du tru USDe trong cac giai doan lai suat am, giam rui ro neo va thu hut dong von to chuc
Khung thời gian: Dang dien ra 2026
Hap thu sau mo khoa thang 3 nam 2025 (2.07B token/$932M) danh dau hoan thanh moc vesting lon
Khung thời gian: Thang 3 2026
Mục tiêu giá
Cuoc bo phieu quan tri chuyen phi that bai hoac bi hoan den sau Q2 2026, tiep tuc 333M mo khoa hang thang den nam 2026 tao ap luc ban khong ngung, lai suat am keo dai khien APY sUSDe giam duoi 3%, USDe mat thi phan cho USDC/USDT khi loi the loi suat boc hoi, HyENA DEX that bai dat duoc suc hut. Gia pha muc thap thang 10 nam 2025 o $0.1858 va kiem tra muc dau hang $0.12.
Chuyen phi kich hoat Q1 2026 mang lai loi suat sENA 8-12%, chuong trinh mua lai $500M hap thu ap luc mo khoa, USDe on dinh o von hoa thi truong $5-6B voi APY sUSDe 5-7%, HyENA DEX nam bat khoi luong hang ngay $200M+. Mo khoa thang 3 nam 2025 (2.07B token) duoc hap thu ma khong co dot ban thao lon. Gia phuc hoi ve pham vi $0.35-0.50, tang gap doi tu $0.21 hien tai.
Chuyen phi thuc day nhu cau staking lon voi loi suat sENA 15-20% duoc hien thuc hoa, USDe tai chiem von hoa thi truong $10B+ khi lai suat chuyen duong trong thi truong crypto bull, HyENA DEX tro thanh nen tang perps top-3 voi khoi luong hang ngay $1B+, viec ap dung to chuc USDtb tang toc qua quan he doi tac BlackRock, Arthur Hayes va viec tich luy ca voi bao hieu niem tin to chuc. Gia nham muc khang cu truoc do o vung $0.90-1.00.
Điểm STRICT
Điểm: 72/100 | Tiềm năng tăng: 7.6x
Liên quan trong cùng lĩnh vực - DeFi
Xem tất cả
Tuyên bố miễn trừ: Phân tích này chỉ dành cho mục đích thông tin và không nên được coi là tư vấn tài chính. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Đầu tư tiền mã hóa rất biến động và mang rủi ro đáng kể.